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　　申万宏源发布研报称，范式智能（06682）刻下收入、各项业务发展顺应预期，看守2026-2028年收入预期102、154、202亿元；看守2026-2028年归母净利润（非调养）0.77、4.55、9.00亿元。由于公司仍处初期干涉期，市占率扩大较盈利更挫折，该期骗用PS估值法。参考可比公司2026年PS平均估值，予以公司2026年收入研究3.6x PS，该行以为公司合理市值可达363亿元，飞腾空间超80%。看守“买入”评级。

　　申万宏源主要不雅点如下：

　　收入、毛利率顺应预期

　　2026年5月22日，公司发布2026Q1业务表示公告。范式集团2026Q1结束商业收入14.58亿元，yoy+35.4%，毛利率35.1%。

　　API捏续业务快速增长，2亿大单保证后续增速

　　公司2026Q1API Token调用量已是2025Q1的近六倍，并已超过2025年全年调用量近百分之四十；公司5月推出专科级AI视频生成平台PhanthyMovie，聚焦擢升视频创作的专科性、可控性与结识性，助力行业结束范例化、界限化践诺分娩。居品只是数日便与兴哄传媒集团有限公司缔结恒久谐和公约，K体育世界杯中国官网首页触及总金额约2亿好意思元的Token使用谐和，两边还将聚拢研发全新AI影视践诺分娩平台，深耕AI文创赛谈。

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　　Agentic AI业务长足发展

　　戒指2026Q1，Agentic AI在手订单数目较2025年底增长99%。信创模盒上线国产芯片适配模子数目超预期。戒指本公告日历，信创模盒上线70，000多个在国产芯片环境下适配及优化的AI模子。

　　中枢居品与行业计策发展标的高度契合

　　自2026年5月以来，中国联系东谈主工智能计策围绕算力基础关节竖立、数据因素供给及开源处理等方面开释积极信号。在算力资源建立方面联系计策强调跨区域协同及擢升算力普惠性。HAMi vGPU具备合股改造及细粒度资源切分智商，有助于擢升算力资源利用率并优化数据中心能效表示；在数据及模子处理方面，计策鞭策高质料数据集竖立及合规料理。信创模盒复旧多模子适配和调优，并集成数据溯源及安全认证功能，有助于镌汰企业合规风险。此外，HAMi vGPU复旧多芯片合股料理，可擢升单卡利用效果。

　　风险领导：卑劣AI需求不足预期、行业竞争加重。

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