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　　开端：智通财经网

　　西部证券发布研报称，快递行业反内卷握续，价钱仍有高潮空间；26Q1大部分企业录得较好事迹增长，盈利质料进步。油运参加2026年，商场基本面已经肃肃，运价核心不息上移。跟着伊朗地区军事冲突升级，运价再度大幅攀升。2026-2029年油启动业千般船型潜在拆船数目均显贵逾越新船委派。2026年Q1，我国民航航班量和客运量不息末端肃肃增长，但油价高企或扰动26年盈利。

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　　西部证券主要不雅点如下：

　　快递：反内卷握续，推进行业盈利质料进步

　　（1）2026年Q1，快递行业包裹量末端477.3亿件，同比增长5.8%，增速缩短至个位数。（2）2025年是中国快递行业新一轮“反内卷”的启动年，2026年则是反内卷战略全面长远、落地奏效、款式重塑的延续年。2026年《广东省快递条例》公布，宇宙初度将“谢却低于老本价竞争”写入场地法规，进一步夯实反内卷战略延续的基础。2026年3-4月，宇宙多个省份迎来新一轮快递价钱高潮。（3）参考2021年训导，快递价钱仍有高潮空间。（4）26Q1大部分企业录得较好事迹增长，盈利质料进步。

　　油运：中东场所冲突与供给缺口共振，短期与长久景气度重叠

　　（1）油运参加2026年，商场基本面已经肃肃，运价核心不息上移。跟着伊朗地区军事冲突升级，K体育世界杯中国官网首页运价再度大幅攀升。（2）大家原油的供需款式处在握续变化进程中，原油糟践轴心从泰西向亚洲偏移，原油供应轴心从中东向大西洋偏移，导致运距拉长。该行瞻望当年数年，运距已经是油运需求的正向影响身分。（3）笔据Hafnia2025年中期投资者调换材料表露，被制裁的油轮运力创下2012年以来的历史岑岭。笔据中远海能2025年年度事迹推介材料表露，2026年以来，委内瑞拉、印度的合规商场原油营业加多，原油合规运载商场供给缺口突显。（4）笔据Hafnia2025年中期和Q4投资者调换贵府，2025-2028年油启动业全船型新船订单累计运力为114百万载重吨，而2025-2028年有拆船可能的老龄船运力累计达到167百万载重吨。2026-2029年油启动业千般船型潜在拆船数目均显贵逾越新船委派。

　　航空：短期盈利或受航空煤油价钱高企扰动，重申长周期设立价值

　　（1）2026年Q1，我国民航航班量不息末端肃肃增长。（2）2026年Q1，客运量同比增长6.5%，高于航班量增长。（3）2026年Q1，各航司合座客座率保握较高水平。2026年Q1上市航司全线盈利，为近6年头度。（4）2026年3月，受中东冲突升级、霍尔木兹海峡航运受阻等身分影响，布伦特原油自72好意思元/桶涨至118好意思元/桶（+63%），新加坡航煤FOB价一度冲突200好意思元/桶，创频年新高。油价高企或扰动26年盈利。（5）从历史纵向比拟维度来看，航空业有望初度出现为期8年的低供给增长，重申长周期设立价值。

　　风险指示：快递龙头市占率进步速渡过于缓缓，快递行业阶段性价钱竞争较为是非，糟践战略服从不达预期等；油轮矜恤国外经济不细目性增强，油轮运载需求复原不足预期以及地缘政事、营业环境、汇率波动带来的风险等；航空煤油价钱高企带来的盈利不细目性；淡季航空出行需求低于预期等。

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