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　　国金证券发布研报称，料2026/2027/2028年希迪智驾（03881）收尾营业收入16.8亿/33.4亿/51.5亿元，同比+90.03%/+98.86%/+53.97%，归母净利润-0.74亿/3.81亿/7.82亿元。辩论到现在行业国内保有量渗入率仅不到10%，且国外尚处于0-1导入期，收受PS估值。予以公司26年12XPS，对应预备价53.09港币，初次笼罩予以“买入”评级。

　　国金证券主要不雅点如下：

　　公司以商用车自动驾驶及车路协同家具起家，现在已成长为国内高出的无东说念主矿卡供应商

　　公司2017年创立之初公司聚焦于自动驾驶中枢技能研发，并布局主线物流、V2X等多个细分规模家具；从2019年驱动渐渐聚焦于无东说念主矿卡细分赛说念。2022年句容台泥表情落地，是公司在无东说念主矿卡细分赛说念中生意化的编削点。成绩于标杆表情的示范效应，公司自2023年起参预订单辘集放量期。现在公司已成长为国内高出的无东说念主矿卡供应商。公司于25年12月19日在港交所持重上市，2026世界杯中国最新押注appIPO寰球发售540.8万股H股，刊行价定为每股263港元（公司于26年3月2日实行股份拆细，由1股拆细为10股），募资总和约14.22亿港元。

　　无东说念主矿卡是具有安全性刚需的优质L4细分赛说念

　　矿区功课常奉陪塌方、爆炸及有毒气体裸露等高危风险，在安全性刚需的布景下，K·体育世界杯(中国)官方网站矿山安监局通过产能核增优惠、补贴、税收抵免等一系列计谋饱读舞矿山智能化发展。把柄不雅研天地数据估算，我国矿用卡车年销量约为2.5万辆。成绩于计谋辅助，现在无东说念主矿卡已跨过市集导入期，2025年无东说念主矿卡在新增销量口径下渗入率达到12%，26年正处于从10%+渗入率进取的范围化快速增长阶段。从替代东说念主类司机工时的角度测算，无东说念主矿卡的潜在市集空间为寰宇矿山运输法子的东说念主力资本。该行测算，无东说念主矿卡国内潜在市集空间达到220至660亿元，国外东说念主力资本更高、潜在市集空间是国内的2倍以上。

　　公司是无东说念主矿卡行业领军企业，有望充分受益于行业高景气度快速增长

　　1）技能：融入场景know-how，构建技能壁垒。对应到家具质能上，希迪在运输后果和混编能力上高出于行业。2）客户：公司经由标杆表情考证，已具备一定的飞轮效应。无东说念主矿卡具备典型的to大B生意属性，矿山业主方案高度依赖过往案例的背书。3）出海布局高出：公司侍从中国大型矿企协同出海旅途明晰，依托台湾水泥、中材在国外的矿山资源进行技能落地部署，有助于公司在国外成立标杆表情效应，快速打建国外市集。

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　　风险提醒：行业竞争加重、出海证实不足预期、限售股解禁的风险。

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